债务的爆炸式增长根植于长期的收支失衡。法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra指出，政府支出与收入之间的缺口是过去二十年来债务负担持续攀升的根本原因。这一趋势在2020年疫情后被急剧放大，当年美国为应对危机发行了4.3万亿美元国债，财政赤字超过3万亿美元。

与债务规模一同膨胀的是沉重的利息负担。数据显示，当前美国国债的年利息支出高达1.2万亿美元。尽管2025财年的财政赤字因关税收入等因素收窄至约1.78万亿美元，但仅利息支出一项就占据了赤字的绝大部分。

花旗集团利率策略师Jason Williams表示，真正最大的挑战是利息支出。即便关税收入能达到3000亿至4000亿美元，也仍然低于现有债务支付的利息。“我们现在就像陷在流沙里，单靠关税根本爬不出来。我们只是下沉得慢了一点，但依然在下沉。”

面对巨大的融资需求，美国财政部官员上月已表示，开始“初步考虑未来进一步扩大国债发行规模的可能性”。不过，财政部长斯科特·贝森特近期也强调，任何调整都将循序渐进，以避免扰乱市场。

分析认为，在利息、赤字与债务已形成螺旋上升趋势的背景下，如何确保国债的可持续性是美国财政面临的核心问题。（陈十一）